剛才哈總談到房價的問題，我們認為房價是多種因素構成的，人們對房價爭論也頗多，其實房價是有結構性的，我們這幾年基本上帶裝修了，過去的房子標準是比較低的，現(xiàn)在做裝修，有的還送電器，這部分房價上升是結構性造成的，沒有合理性。第二，產品品質提高了，現(xiàn)在普遍的小區(qū)都配了會所，一些配套設施，做了很好的景觀，這些成本都會攤銷到房價當中來，這是必然，這是降不下來的，像這種結構性的產品質量是降不下來的。還有一個因素是土地增值效益，尤其是調控以后，很多人在問這個問題，為什么調控以后房價沒有降低？我們分析這個原因，最調控的手段是對土地的調控，土地的調控就是過去的出讓改成招拍，實際上是低價，低價的預期帶來了對存量資產的拉動，所以短時間內房價沒有明顯的降低，這是符合客觀的。
但是調控政策的出臺是長效的，這個政策出臺以后會促進競爭，會拉動市場，如果政府的土地供應政策是合理的話，競爭的充分性和專業(yè)化程度的提高會降低房價，我們不可能一蹴而就。所以，暫時的房價沒有明顯的改變，這個是客觀的。我們希望通過一個調控手段把房價拿下來，這需要具體分析。另外，不排除房價升高的因素，像我剛才講的透支了未來對經濟的預期的因素，這也是拉升房價提高的一個重要因素。前兩年上海有一種傳說，說上海要建成國際大都市，倫敦、紐約、東京、香港房價是多少，上海應該多少，你們自己想吧。這種預測就是一種對未來期望的透支，所以它的房價在很短的時間升高的比較快，就有這種因素的存在，這種因素我們認為是不好的，是應該通過強化調控手段來解決的。但是北京的房價是比較穩(wěn)定的，是合理的，起碼在相當程度上是有合理的增長成本。
所以，我想我們看一個問題的時候，也許我們在第一線，每天都在接觸具體的每一個用戶，每天都在談每一個銀行，每天都在簽每一單，我們有深切的體會，就是作為房地產這個行業(yè)孜孜不倦經過這些年的努力，有了這么一個進展很不容易，存在的問題是發(fā)展過程當中的，這是個年輕的行業(yè)，只有十幾年的歷史，所以大家還是應該支持、愛護這個行業(yè)，政府將通過調控來加大這個行業(yè)的引導，我相信這個行業(yè)還是很有前景的。謝謝！
楊大明：剛才兩位專家從經濟趨勢和企業(yè)成長做了分析，因為今天有四個話題，我想順勢進入房地產和資本市場的關系的討論，或者說中國的經濟發(fā)展一方面對房地產發(fā)生的影響，同時和資本市場的關系。下面，我們請許小年先生發(fā)言。
許小年：關于市場有幾個事實，關于資本市場的文章實在是太多了，我覺得該說的道理都說完了，現(xiàn)在是做不做的問題，不是講道理的時候。因此，我們今天少說一點理論，我們看一點事實。事實是什么呢？事實我用這兩張圖表表示的，在第一張圖標中，左邊這張圖是顯示出來上證綜指和中國GDP增長關系，左邊這張圖下面這條線是中國的GDP增長，上面這條線2001年達到尖峰，左邊這張圖(如圖)說明什么現(xiàn)象呢？就是中國的股票指數(shù)和經濟增長之間沒有明顯的相關關系，這也是投資者包括我們媒體朋友們經常抱怨，為什么中國股市不是國民經濟的晴雨表，為什么中國經濟往上漲，增長速度往上上，而我們的上證綜指往下掉，如果說有相關關系的話，從左邊這張圖可以看到似乎存在負相關關系。1996、1997年這幾年受亞洲金融危機的影響，我們GDP往下滑，可是股市是牛市，從2001年開始，經濟GDP開始加速，存在著負相關關系。
再看右邊這張圖(見圖)，同樣是中國GDP增長和H股恒生指數(shù)，也就是中國赴香港上市公司股票價格的指數(shù)，我們一看右邊這張圖非常清楚，恒生指數(shù)、H股指數(shù)是中國經濟的晴雨表，兩者具有非常高的相關關系，所以一定要看圖。從經濟學的語言來說，香港的H股的價格反映了公司、反映了價格基本面，因此它具有準確的資產定價功能。因此，它的資產定價功能至少是比較低效的，甚至可以說是喪失了對資產準確定價的功能。第二張圖(如圖)給出了近幾年H股公司在香港融資額，以及在國內市場上A股＋B股兩市一起，包括上海和深圳的總的融資額，我們看到中國公司在香港的融資額從2001年底不斷的上升，融資額在國內的市場上從2000年開始不斷下降。2004年，去年是一個標志性的一年，去年在香港上市的H股公司的融資額第一次超過了A、B兩市的融資額。到了2005年的時候，前三個季度的時候，H股在香港的融資額接近100億美元，而國內A、B兩市受到股改的影響，融資額掉到40億美元左右。我們看這兩條曲線，一個此消彼長，也就是我們國內資本市場的融資功能在退化，資產定價功能喪失，融資功能也在退化。
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